中联重科：广发基金、鹏华基金等21家机构于8月31日调研我司

  2021-09-01日中联重科（000157）发布了重要的公告称：广发基金、鹏华基金、华泰柏瑞基金、财通基金、东方阿尔法基金、淡水泉投资、华商基金、融通基金、蔷薇资本、博远基金、中国人保、碧云资本、CloughCapital、高盛、摩根大通、摩根士丹利、中信建投证券、中金公司、海通证券、东吴证券、长城证券于2021-08-31日调研我司，本次调研由副总裁 杜毅刚女士,副总裁 王永祥先生,董事会秘书 杨笃志先生,证券事务代表 徐燕来先生负责接待。

  1、公司及各板块收入、毛利、净利情况2021年上半年,公司实现营业收入424.49亿元,同比增长47.25%;毛利额106.16亿,同比增长25.44%;归属于母公司净利润48.50亿,同比增长20.70%;归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润45.42亿元,同比增长29.57%。上半年公司净利润率11.43%,同比下降2.5个百分点,但仍略高于上年全年净利润率的11.18%。上半年公司各板块出售的收益实现全面增长。工程机械板块收入404.26亿,同比增长47.80%,其中混凝土机械收入114.74亿,同比增长32.85%;起重机械收入226.77亿,同比增长47.84%;土方机械收入20.03亿,同比增幅75.65%;高空机械收入17.26亿,同比增长397.95%;别的机械板块(消防、车桥、路面等)收入25.36亿,同比增长34.32%;农业机械板块收入16.09亿,同比增长52.43%,金融服务板块收入4.14亿,同比略降1.11%。上半年公司海外收入27.68亿,同比增长52.28%。公司运用互联网思维,聚焦重点国家业务,通过管理创新与业务模式的改变,境外业务明显地增长。公司通过本地化发展的策略,将CIFA公司定位为欧洲综合性工厂,丰富其产品类型,新增全地面起重机,越野轮胎吊,塔机等产品,欧洲新工厂在意大利正式落成,标志着本地化生产“深入”走进欧洲市场。随着疫苗的普及与接种,一些大型经济体出台政策支持和相关项目复工的乐观预期,公司预计未来海外收入将持续保持增长。上半年受行业竞争、国五切换国六影响,产品营销售卖价格结构性调整、略有下降;钢材市场价格大幅上涨,对于建筑起重机、搅拌站等直接耗用钢材量大的产品成本产生较大影响;另外,与产品销售相关的运输费用调整至成本做核算,对于建筑起重机、履带式起重机、搅拌站等这类一定要通过车辆运送的产品毛利率有一定影响。上半年公司潜力业务持续取得突破和进展,土方机械毛利率同比上升明显。土方机械形成“渭南+长沙”两地生产模式,结构件自制降本增效明显,产品型谱覆盖更加全面,通过持续调整销售结构,盈利水平较好的中大挖产品销量得到大幅度增长,整体市场占有率稳步提升,经营质量保持较好水平。上半年农业机械毛利率同比也有提升。农业机械贯彻“智赢、提质、聚焦、突破”的战略方针,优化产品结构,大力推进产品升级与统型,加强制作的完整过程管控,做“精品”装备。AI智能农机商品化进程加速,小麦收获机、抛秧机、甘蔗机等产品可靠性全面升级,智能化程度更高;聚焦核心区域、主销产品、优质渠道,深耕目标市场,上半年实现规模与盈利能力较大改善。小麦机、烘干机、旋耕机、打捆机、抛秧机国内市场占有率保持数一数二。智慧农业实现商业化落地,借助大田数字化技术先发优势,加速推动智慧农业在湖南、河南、江西等地的示范推广,面向小规模农户、大型农场主和政府三大主体的商业化智农云平台快速定型,夯实智慧农业行业龙头的品牌基础。下半年公司提升产品毛利率举措:①调整产品结构,加大紧俏型产品研制与推广,主力型产品快速迭代升级,提高新技术新产品的销售价格,持续保持主力产品的行业领头羊。②技术降本和商务降本双管齐下,加大对产品做结构优化、配套统型,提升产品的通用化、模块化、标准化;对于通用物料、核心部件通过集团统购与招标,进行战略合作,增强采购的议价能力。③从7月数据分析来看,当月产品毛利率较6月环比已有提升,说明公司各项调整措施得当,改善效果将逐渐显现。上半年,为了对冲产品毛利率阶段性下降的影响,通过提高运行效率、加强费用管控,公司的运行费用率同比下降了2.74个百分点,有效地保障了公司的利润率略高于上年全年。上半年公司销售费用率同比下降1.8个百分点。主要得益于公司不断推进业务端对端管理的深度与广度,形成研发、制造、销售、服务等全链条的实时联动与闭环自治,让客户体验更流畅、更高效。强大的中后台数字管理与支撑,有效地降低前端人员与费用的投入。上半年公司管理费用率同比下降0.74个百分点。主要系公司逐步提升组织管理、优化流程、高效配置资源,同时,加大推进所有管理与控制活动的标准化、线上化、电子化,拓展移动化场景应用,全面启动业财融合数字经营平台建设,推动财务、人力与运营等机器人应用,用各类管理平台支持公司各类业务的拓展,确保不因业务量的增加而导致管理流程的复杂、管理人员的增加。上半年,公司研发费用率同比上升1.1个百分点。主要是公司坚持“技术是根、产品是本”的高水平质量的发展理念。上半年已完成专利申请近470件,同比增长136%,其中发明专利180多件,同比增长81%;上半年共授权专利266件,同比增长95%。上半年公司开展近30款新能源产品研制,覆盖挖掘机、高空作业机械、搅拌车、矿卡等8类主机。农业机械板块,CL2404无级变速拖拉机样机下线,该机采用国内自主研发无级变速箱,实现自动刹车、无人驾驶、智能作业等功能,填补国内空白,打破国外无级变速技术封锁;智慧农业技术进一步突破,形成“低成本数据采集、智能决策和精准作业”的技术体系,实现卫星平地、无人旋耕、无人抛秧+变量施肥(以田块为单位),有利于田间管理和农事操作的机械化、智能化、自动化,推动农业现代化和智能化发展。上半年,公司紧密围绕“绿色”、“智能”、“极致”布局共性技术探讨研究。绿色方面,从零部件→系统→主机全面启动纯电动技术探讨研究,支撑全系列工程机械新能源版产品的开发;智能化方面,AI技术全面赋能单机智能化,布局新一代操控关键技术,打造智能虚拟操控终端,变革人机协同模式;极致方面,布局一批新材料、新工艺、新方法、新机构的研究,支撑主机产品形成领先的极致性能,为公司保持持续的产品竞争力奠定坚实的基础。上半年,公司财务费用-700万,较上年同期减少约6000万,说明公司信贷资金保持了高效运行,以极低成本支持公司的生产经营。

  2、经营性现金流情况上半年,公司经营活动产生的现金流量净额为41.30亿元,同比增长179.19%。现金流的增长高于出售的收益、净利润的增长,表明公司切实坚持稳健经营和有质量的增长。

  3、资本结构、资产质量及周转效率情况2021年半年度末,公司资产负债率58.6%,较上年末降低0.2个百分点,资本结构保持稳定,财务结构安全。公司加强两金管控,督促应收账款及时回收,加强供应链及生产组织管理,提升营运效率。期末应收账款较年初增长36%、存货较年初增长13.8%,均远低于销售规模增幅,应收账款周转天数同比加快34天,存货周转天数同比加快28天。显示公司业务质量、资产质量、营运水平的持续优化。

  4、资本支出情况及资本支出展望上半年,公司各项资本支出15亿,最重要的包含:智慧产业城,泉塘园区,建起智能园区二期,常德液压阀园区,搅拌车工业园等,以上技改资金主要来自于“退二进三”政策项下的政府资金。未来三年公司主要的资本支出将用于智慧产业城的建设。

  5、智慧产业城项目对公司利润的影响及未来贡献智慧产业城整体建设按计划有序进行中,首开园区通过“看得见的智能”和“看不见的智慧”有机融合,做到“自动化”、“智能化”、“无人化”,打造行业内顶级规模、智能化程度最高、制造柔性最好的挖掘机智能装配工厂。将全面打通下料、焊接、机加、涂装、装配五大工艺,同步建设多条智能产线、“黑灯”产线;引入切割、搬运、焊接、涂装四类机器人,配合AI、视觉等高新技术,大幅度的提高产线自动化率。全面投产运营后,通过智能制造技术应用,结合智慧管理,以更低的成本,更高的效率,产出质量更高更稳定的产品,全方面提升企业的成本竞争力、产品竞争力,提高盈利水平。上半年,公司在“用互联网思维做企业、用极致思维做产品”的理念指导下,坚持“积极的经营策略、稳健的财务计划”的经营方针,加速数字化、智能化、绿色化转变发展方式与经济转型,经营效率持续提升,经营质量夯实稳健,实现高水平质量的发展。下半年,公司将逐步优化降本增效措施,提高资产的运营效率,保持财务杠杆稳定,保障公司健康持续发展。

  二、上半年经营业绩介绍及下半年展望公司在坚持高质量经营战略、严控业务风险的前提下,产品竞争力持续增强,经营效率持续提升,经营质量夯实稳健,产业梯队竞相突破。

  1、上半年主要板块经营情况工程机械板块①混凝土机械长臂架泵车、车载泵、搅拌站市场占有率仍居行业第一;搅拌车市场占有率位居行业前三。②汽车起重机产品持续保持市场领先,30吨及以上汽车起重机销量居行业第一,大吨位汽车起重机同比增长超过100%;履带起重机产销规模再创新高,国内市场占有率位居行业第一。③建筑起重机械市场占有率持续提升,销售额创历史上最新的记录,销售规模稳居全球第一;湖南常德、华东江阴、陕西渭南、河北衡水智能制造基地全线投产,智能制造基地辐射全国。④土方机械形成“渭南+长沙”两地生产模式,产品型谱覆盖更加全面,通过持续调整销售结构,盈利水平较好的中大挖产品销量得到大幅度增长,整体市场占有率稳步提升,经营质量保持较好水平。⑤高空作业机械快速补齐产品,超高系列直臂产品实现批量销售,曲臂产品实现对商超、石化等细致划分领域的应用拓展;完成多款高空吸盘车、路轨两用臂车、伸缩臂叉装车新产品研制。商品市场表现和客户口碑持续提升,市场占有率稳居行业前三。⑥矿山机械加速露天采矿设备新产品研制,矿卡、矿挖、移动破碎站六款机型实现量产,加快打造国内最全的矿山成套设备。农机板块农业机械贯彻“智赢、提质、聚焦、突破”的战略方针,产品可靠性全面升级,智能化程度更高;上半年农业机械销售规模和盈利能力得到重大突破。小麦机、烘干机、旋耕机、打捆机、抛秧机国内市场占有率保持数一数二。智慧农业加速推动智慧农业在湖南、河南、江西的示范推广,面向小规模农户、大型农场主和政府三大主体的商业化智农云平台快速定型,夯实智慧农业行业龙头的品牌基础。中联新材板块干混砂浆新材料业务快速推进,已组建完整的技术团队,材料中试生产线款新型建筑材料已进入中试及工程试用阶段,其他在研项目60多项,机喷抹灰砂浆已完成多个重点工程试用,获得重点工程客户认可。海外业务公司加速用互联网思维推进海外变革,通过数字技术完善海外业务端对端数字化平台;继续聚焦重点国家和地区,深入推动“本地化”战略,海外市场取得突破性进展。上半年,公司出口收入同比增长超过50%。

  2、2021年下半年行业判断由于2020年下半年处于疫情恢复期,基建政策、金融的支持、国五抢购等,刺激国内工程机械行业在2020年下半年及2021年上半年高增长。同时今年6月份国五升级国六,7月客户持观望态度,市场需求稍有回落,三季度进入相对淡季。从长久来看,国五切换国六,会加剧存量设备的施工受限,存量设备会加速退市,刺激新的购买需求;同时当前支持投资持续恢复的有利因素在不断增多,国家稳投资政策持续发力,资金面逐步宽松,判断四季度基建开工将会逐步恢复,工程机械行业有望企稳,呈现震荡向上态势。全世界内新冠疫苗接种覆盖率持续提升,世界经济将出现恢复性增长,国际市场对中国工程机械刚性需求持续不断的增加,行业出口有望保持快速增长。

  3、2021年下半年经营展望公司在“用互联网思维做企业、用极致思维做产品”的理念指导下,坚持“积极的经营策略、稳健的财务计划”的经营方针,加速数字化、智能化、绿色化转变发展方式与经济转型,加速推进国际化,实现有质量的增长。

  1、新兴板块中,农业机械、干混砂浆业务的发展展望?答:农业机械和智慧农业相辅相成。(1)农业机械:主要定位中高端产品,中国的农机整体规模不小,但行业厂家集中在中低端,中高端企业很少,对产品和企业研发能力有一定的要求很高,中联有工程机械的积累和技术底蕴,具备条件做高端农机。规划来看,国家会全力发展农业机械,随着高端农机劳动效率提升,产品技术上的含金量加大,盈利能力会达到一个不低于工程机械的水平。目前趋势非常明朗的。(2)智慧农业:利用工业的思路,利用互联网、传感器技术,结合我们的智能农机,科学精准的去做农业,在芜湖、湖南、江西等地推广,大大降低农业成本,提高经济效率方面效果很好。新材料业务主要是特种干混砂浆,与农业类似,是设备+材料,国内砂浆行业之前集中在普通砂浆,公司新材料方面利用设备优势,还有技术配方优势。m-tec德国几十年的配方积累形成了完整的数据库,但在中国要做本地化适配,我们现在已组建比较完整的技术团队,正与各地政府、企业积极洽谈合作中,下半年相关项目也会提速。

  2、塔机今年上半年行业同比上涨的速度?对塔机行业的展望?答:您好!塔机行业厂家太多,协会登记的企业有300家左右,而规模以上企业较少,所以没有第三方的权威数据。历年来看,下半年行业增速会较上半年低一点。塔机行业的马太效应越来越明显,行业集中度提升核心原因是因为塔机对安全性、可靠性的要求比性价比要求更高,中联的安全性得到了充分验证,从客户施工方到政府监管方对中联塔机认可度都极高。塔机也有结构性变化,从小型到中型为主,市场也在下沉,之前头部企业价格高,集中在一线城市,现在已经逐步深入到地级市甚至县级市。公司市场占有率还有提升空间。谢谢!

  3、高机板块的展望?答:您好!行业目前还处于发展阶段,高增长仍然是确定性趋势。中联在高机方面做了很多工作。中联依托端对端业务体系,以头部客户+区域性龙头客户为主,这一些企业的成长性会很大。另外,我们改善经营机制,我们独立运营,从公司高管团队到高机团队,机制更灵活,我们有信心完成全年的工作目标。谢谢。

  4、海外板块的展望?答:您好!公司海外收入增长态势良好。今年上半年CIFA增长强劲,公司把CIFA定位为欧洲制造工厂,看好其发展。直接出口结构中,混凝土机械和工程起重机械占比较高,增速比较快的是土方机械和高机,区域来看,重点区域还是在南亚、东南亚、中东欧、南美等一带一路地区。今后,我们会用地球村思维推进海外业务发展,提高海外业务占比,人员本地化,组建超千人海外员工团队。同时我们也会完善海外业务运行实体作为“航空港”,作为海外发展基地,建立全业务流程的子公司,依托本地化来做国际化,这是公司十四五期间的重点方向。谢谢!

  中联重科主营业务：开发、生产、销售工程机械、农业机械、环卫机械、汽车起重机及其专用底盘、消防车辆及其专用底盘、高空作业机械、其它机械设备、金属与非金属材料、光机电一体化高新技术产品并提供租赁、售后技术服务;销售建筑装饰材料、工程专用车辆及金属材料、化工原料、化工产品(不含危化品和监控品);经营商品和技术的进出口业务;以自有资产进行房地产业投资(不可以从事吸收存款、集资收款、受托贷款、发行票据、发放贷款等国家金融监督管理及财政信用业务)。二手车销售;废旧机械设备拆解、回收。(依法须经批准的项目,经相关部分批准后方可开展经营活动)

  中联重科2021中报显示，公司主要经营收入424.49亿元，同比上升47.25%；归母净利润48.5亿元，同比上升20.7%；扣非净利润45.42亿元，同比上升29.57%；负债率58.63%，投资收益6229.6万元，财务费用-676.63万元，毛利率25.01%。返回搜狐，查看更加多